公募基金逃离茅台 仅两支指数基金排名前十

贵州茅台600519.SH的一群铁杆粉丝正在翘首以盼茅台速速脱离三公消费限制和库存囤积的厄运。今年茅台的三季报似乎让茅台的酗伴们看到一丝曙光。

增长初现回升

在惨淡的中报之后，市场对贵州茅台的信心逐渐走弱，股价一路下跌，又终于在三季报之后开始小幅回升。

从归属母公司利润的同比增长看，茅台在今年中报和三季报已经进入了2007年以来少有的低增长时期。2013年中报和2013年三季报的归属母公司股东净利润同比增长分别为3.61％和6.24％，是2007年以来茅台少有的单季同比个位数增长。

不过从三季报发布后的股价看，市场对茅台三季报的解读并不悲观。

茅台三季报显示，公司第三季度实现营业收入78.6亿元，单季环比增长12％；归属母公司股东净利润38亿元，单季度环比增长5％；预收账款19亿元，环比增长11亿元。

从横向比较来看，贵州茅台比其他白酒上市公司有着更好的表现。在已经发布三季度业绩预告的白酒企业中，沱牌舍得、水井坊、酒鬼酒都预计下降近100％，皇台酒业预计亏损。洋河股份预计变动幅度为-10％~10％。

一些乐观的市场人士认为贵州茅台由三公消费向大众消费转型的策略已经初见成效，在库存逐步出清后业绩即将见底回升。而另一些悲观人士则认为茅台在三季度旺季不旺，尚未走出阴霾。

宏源证券分析师苏青青在其报告中指出，从三季度增加供应量的效果来看，渠道库存没有明显增加，表明在政务消费未抬头的情况下，大众市场的增长弥补了政务的下滑，茅台转型已见成效。大众市场连续三个季度的增长基本可解除终端补库存的担忧，四季度因没有新增量增速或有所下滑，但从明年起将迎来稳定增长。单季利润开始回升。

业内人士指出，由于茅台在三季度提前确认税收和推迟确认利润，导致三季度的实际收入应当比账面要高。

北京否极泰投资咨询中心有限合伙执行合伙人董宝珍指出：“根据我对茅台的长期研究，已经提炼出一个观察模型，如果某一个季度茅台的经营现金流入、预收款以及消费税，三个账务项同时升高，那么就意味着这个预收款本身已经完成销售，进入市场，只是企业没有确认收入。11个亿的预收款被推迟确认到四季度，还有4个亿的提前交纳的消费税。关于为什么会出现提前交纳4个亿消费税，是因为包括茅台在内的中国白酒企业都是产销分离的结构，由母公司专门负责生产，由单设的销售公司负责销售，而根据中国税务规则，消费税是只向生产白酒的公司征收，这样生产白酒的母公司将酒卖给销售子公司的时候，就立即交税，而销售子公司有可能暂时还没有把酒卖到市场，或者已经卖了，但没有确认当期收入，这样就会出现提前交纳消费税的情况。三季度提前交纳4个亿的消费税就是这种原因。”

而代表性的悲观分析是瑞银证券将贵州茅台移出核心买入名单。“由于9月份以来国内公款消费持续受到压制，高端白酒需求‘弱复苏’并未出现。负面催化剂不仅体现在旺季不旺，也体现在政府消费税改革、深入反腐等因素上。因此，我们预计未来3个月公司PE市盈率估值回升动力不足。”瑞银证券在其报告中指出。

公募基金逃离茅台

值得一提的是，原先公募基金扎堆的贵州茅台，在三季报中，除了两只指数基金外，公募基金全部跌出其十大股东。

深圳东方港湾投资管理有限责任公司董事长但斌在其微博中称：“对茅台此刻感觉最好的一点除了业绩的稳定外，就是基金持仓的大幅减少１

茅台三季报中，其前十大股东中公募基金持股比例由中报中的11％，下降到1％。其中，二季度末第三大股东广发聚丰股票爱基，净值，资讯型基金进一步减持，退出前十大股东。二季度末第九大股东博时价值增长股票基金也退出前十大股东。

另外，生命人寿旗下的一只万能险和中国人寿旗下的分红险三季度也减少了茅台的持仓。

不过值得注意的是两家实业资本茅台集团和中粮集团都在三季度对公司进行了增持。

贵州茅台的控股股东茅台集团在2012年12月12日到2013年6月11日，累计增持公司股份53万股，占公司总股本的0.0515％。而在今年9月3日，茅台集团第二次对贵州茅台进行增持，茅台集团承诺在未来6个月内自9月3日以自身名义继续通过上海证券交易所交易系统增持本公司股份，累计增持比例不超过本公司已发行总股份的1％。

而中粮集团在2011年三季报进入贵州茅台前十大流通股股东名单，持股403万股，持股比例占总股本比为0.4％。此后中粮集团不断加仓，在2013年一季报时达到0.62％。此后中粮集团在2013年中报一度减仓至0.54％，在三季报又小幅增仓至0.55％。

此外，长期持有茅台的盈信投资也“被动”进入了前十大股东名单，368万的持股量和2012年三季报时显示的相同，表明盈信投资一直持股未动。（来源：中国行业研究网）

本文来源：网易 责任编辑：王晓易_NE0011