李雯峰:让市场和投资者决定白酒的投资价值

“塑化剂”、“三公消费禁令” 、“价格波动”……中国白酒行业调整背后有哪些深层次影响？普通白酒和高端白酒为什么在同样的市场环境下却又有截然不同的销售情况？一般投资者该如何试水高端白酒投资？本期《金融街会客厅》邀请到上海国际酒业交易中心总裁李雯峰为大家畅谈最新的白酒市场情况及高端白酒的投资策略。

高端白酒的平台化交易演变

金融界:随着“纸黄金”概念的出现，现在市场上又出现了“纸白酒”的概念，我们该如何理解？上海国际酒业交易中心这方面是如何做的？

李雯峰：我曾在之前的采访中提到两个概念。一个概念是白酒跟股票是完全不一样的，白酒不能当做股票去炒，这是做不了的。第二个概念是买卖白酒和白酒证券化完全是两回事。白酒证券化是个伪命题，所谓证券化更多的是把一个不可分割的东西人为的分割成很多份，然后按照每一份进行交易，这种叫做证券化或份额化。但是如果每一份单件产品也把它理解成证券化，那很多产品都变成证券化了，这里面是有很大出入的。

媒体可能是根据自己的理解，这种表述实际上和准确的经济学上的定义是有非常大的出入的。白酒从来是不可能像股票一样炒来炒去，白酒包括葡萄酒都有一个天生的特点，高端白酒或葡萄酒有个天然层化的特点，随着时间的推移，酒的品质会越来越好喝，这是一个特点。

第二个特点就是随着时间的推移，这一批酒就会慢慢被消化掉，剩下来的白酒的价值很自然是会上升的，这其实是白酒一部分的金融属性，但是这种金融属性是建立在白酒实物的基础上，跟所谓“纸白酒”其实没有太多的关系。

我想大家所说的“纸白酒”是来源于“纸黄金”，“纸黄金”的操作其实跟手上拥不拥有这批黄金没有必然的联系。

但是白酒不是这样的，你一定要有实物白酒才能卖，因为白酒的库存量跟黄金是没法比的，每一批白酒多一点的无非是十几万瓶或二十万瓶，如果你没有酒，那肯定是不能卖的，所以这是不一样的概念。

酒的交易中心很多，每个酒交易中心做法也有所差异，上海国际酒业交易中心是把酒分成两类，一种叫收藏类酒，一种叫消费类酒。收藏类酒是高端的白酒，品质有保障，有比较良好的层化效果，数量比较有限。这一类酒的交易其实在国际上的发展很成熟，它基本上是在资本市场买下来的，因为它买下来的时候不一定当时就喝，要放一段时间，等到过一段时间比较好喝的时候卖出价格就不一样了？这一类酒一般情况下储藏时间会比较长的，比如国际上比较知名的奥比昂、国际一级酒庄、拉菲，这种新酒一般买了20年到25年才是最好喝的时候。

传统的经销商是很难操作的，买了就放20年或25年这不大现实，所以这类酒基本上还是通过资本市场进行营销，紧跟着就是营销渠道，这种酒有一个特点会越放越好喝，很多人会买了放着，根据外面的情况一点一点的被消费掉。它跟股票市场是不一样的，它是一种以时间换空间的产品。

第二类就是消费类的酒，消费类的酒就是外面普通喝的酒，这种属于快速工业消费品，它可能也有层化效果，但是不明显，再加上数量没有特别大的限制，它的定价是不变的，属于平时喝的酒。

根据两种不一样的分类，实际上营销渠道也是不一样的，资本市场销售只是一个渠道，但不是给大家提供一个炒白酒的渠道，酒是炒不起来的，酒一定是根据大家的逐渐消费、品质的提升来划分它是否可以被收藏。在国外这么多年，普通的酒价格基本上是不变的，只有高端的酒价格会涨很多倍。

高端酒的价格会波动，从长时间来看，它的价格是逐渐上涨的。之所以有时也会下跌，因为酒也是一种商品，这种商品也会受到国家宏观经济的影响，虽然它的品质在上升，数量在减少，但是需求量可能会根据经济的变化，人们的收入水平的变化而发生变化。经济增长放缓的时候，或者酒行业受到经济影响的时候它会有所下跌，从长远来看，白酒比其它投资品的风险要小一些，但是任何投资品都是有风险的。

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