中流击楫 未来可期 五粮液2022年上半年逆势双数增长

重要之年，船至中流。作为经济运行“晴雨表”，2022年各大上市公司半年报陆续发布，是浪潮退后“裸泳”还是无惧风浪立于潮头，半年度“成绩单”可见分晓。

8月25日晚间，宜宾五粮液股份有限公司（证券代码：000858，以下简称：五粮液）披露2022年半年度报告：上半年营业收入412.22亿元，同比增长12.17%；归母净利润150.99亿元，同比增长14.38%。二季度单季营业收入136.74亿元，归母净利润42.76亿元。

数据显示，2016年-2021年，五粮液已连续六年营收保持双位数增长。五粮液也是2020年疫情以来，唯一一家每个季度营收、净利均实现双位数增长的白酒上市公司。开年以来，国际局势复杂动荡，国内疫情多点散发，经济运行不确定性不稳定性进一步增加，面对特殊时期带来的市场波动和需求放缓，五粮液稳中有进、稳中向好，用稳健的增长从容应对变量，再次扛起龙头担当，显示出五粮液的经营韧性以及蓬勃内生的强大生命力。

以定力应变量 稳步推进改革进程

2022年，我国进入全面建设社会主义现代化国家、向第二个百年奋斗目标前进的重要一年。但同时，“三重压力”叠加超预期变化，挑战前所未有，企业经营压力进一步增大。

重要一年，开局如何，尤为关键。面对严峻的市场形势，五粮液提前预判形势、主动作为，坚持以自身发展的稳定性应对外部环境的不确定性，在产品体系、品牌价值、市场表现、渠道体系、市场潜能方面进一步夯实“稳”的基础，增强“进”的底气，核心竞争力持续增强，企业高质量发展态势更加巩固。

一方面，五粮液持续优化“1+3”的产品矩阵，进一步确保五粮液品质的纯正性、包装的一致性、产品的等级性和品牌的辨识度。

核心产品方面，持续稳固第八代五粮液千元价格带，发力经典五粮液“2000元+”白酒市场；五粮浓香酒则继续坚持“三性一度”“三个聚焦”“打造四大全国性战略品牌”战略，围绕“品牌价值、市场规模双提升”目标要求，出台了“灵活应变、赋能实战”十二条措施等，各项工作稳步有序推进。2022年上半年，五粮液酒类产品实现毛利率81.86%，其中主品牌产品毛利率为86.38%，五粮浓香及其他产品毛利率为59.75%。

另一方面，稳定推进渠道改革，优化渠道运营。传统经销渠道、直销团购渠道、创新渠道分工明确、互为补充，渠道布局显著优化，直销渠道占比持续提升；数字化赋能智慧营销，和美厂商生态构建有力、和美消费体验深受认可，市场营销工作迈上新台阶。

业内人士表示，五粮液面对经济大环境、疫情反复以及产品结构、渠道结构、营销战术优化调整等综合因素叠加下，营收、净利仍旧保持两位数增长，实属不易，表现出较强的业绩稳健性。

以创新求发展 持续满足消费者需求升级

2022年以来，有涉滩之险，有爬坡之艰，但中国经济长期向好的基本面没有变，经济持续增长的支撑条件没有变，经济结构优化升级的前进态势没有变。白酒行业属于“三驾马车”之一的消费领域，结构性繁荣长周期没有变，行业向优势品牌、优势企业、优势产区集中的趋势没有改变。

五粮液持续巩固产区、古窖池、品质、品牌、消费群体等五大“核心优势”，确立“生态、品质、文化、数字、阳光”五位一体高质量的发展路径，以创新为动力，坚持战略创新、品牌创新、营销创新、技术创新，坚实有力地支撑高质量发展进程稳健前进。

近年来，文化建设成为头部名酒品牌争相竞争的领地。五粮液通过跨界合作，打造《有礼了！中国》《百味一盅》《紫禁城》等优秀文化IP，不断探索创新白酒多样化表达方式，创新品牌传播方式，深挖品牌文化内涵，通过全方位讲好五粮液历史传承、五粮浓香、品牌形象故事，持续擦亮五粮液“大国浓香 和美五粮 中国酒王”金字招牌。

在技术创新方面，五粮液以夯实品质为基石，以科技创新为引领，重点围绕品质提升与高质量发展，实施从原辅料、制曲、酿酒、陈酿、勾调、到包装全过程的科技创新，形成关键核心创新技术，助力企业高质量发展。

半年报显示，五粮液重点推进《五粮液名酒率提升技术研究及应用》等专项科研项目，以技术创新推动白酒酿造工艺创新，助力企业高质量发展；先后发现JNU-WLY1368、空气丛梗孢酵母等新菌种，在提升产业科研水平、酿造现代化水平和产品优质率等方面具有重要的科学价值，在助推中国白酒的全球认知认同等方面发挥积极作用。

在当前消费升级、优质浓香稀缺的市场形势下，五粮液加快重点项目建设，不断夯实产能根基、强化品质保障、助推效能提升，助力可持续发展。酿酒专用粮工艺仓及磨粉自动化改造项目、勾储酒库项目年内将全面建成投用；正在加快建设10万吨生态酿酒项目（一期）、成品酒包装及智能仓储配送一体化项目等，在体现加快高质量发展决心的同时，更为持续稳健发展奠定了基础。

持续的改革创新，五粮液不断取得突破，市场价值和品牌影响力持续提升。2022年，五粮液成为《中国500最具价值品牌》白酒行业唯一的“2022年度最佳表现品牌”，位列《2022年度全球最具价值烈酒品牌50强》首位，已连续五年保持品牌价值双位数增幅，品牌价值达3646.19亿元。

从起势看走势 循序渐进绘制“十四五”蓝图

百舸争流，奋楫者先；中流击水，勇进者胜。报告显示，五粮液二季度单季经营活动现金流净额52.88亿元，同比增长65.15%，经营活动现金流单季的大幅增长，体现了五粮液较强的抗风险能力。

顶住国内外环境变化带来的巨大压力，五粮液以决心与定力，走出一条平稳向上的发展曲线，实现平稳开局，殊为不易，颇具意义。

五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦曾表示，作为活跃的市场主体和中国白酒行业龙头，五粮液处于新一轮高质量发展的重要窗口期和战略机遇期，保持业绩持续稳健高质量增长有机遇、有基础、有条件、有底气。“十四五”期间，五粮液将坚持“聚焦主业、做强主业”，以满足消费升级的新需求为目标，以推动可持续的稳健高质量发展为主题，以改革创新为根本动力，抢抓新发展机遇，一张蓝图绘到底。

申万宏源证券认为，中长期看，五粮液是千元价格带的第一大单品，是品牌力最强的浓香白酒，在白酒行业结构升级和头部集中的大趋势下，五粮液中长期量价齐升的趋势确定，营收和利润将持续稳健增长。

中信建投证券指出，长期来看，五粮液品牌力不断提升，消费者忠诚度充分，通过渠道组织及经销商利润优化可以激发更大的市场动能，成长空间巨大。“浓香之王”长线健康发展开启，持续重点推荐。