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酒业股市周报 | 白酒马太效应凸显,名优酒企加速发展

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来源:中国酒业协会CADA

1.酿酒指数上涨2.37% 涨幅居前

本周A股赚钱效应浓厚,多数板块实现大涨,酿酒指数也不例外,周上涨超2%。
两市不断上演逼空行情,估计很多投资者经历1月至4月的惨亏,现在基本也被抛到九霄云外。本周保险、矿物制品、日用化工涨幅居前,分别为7.07%、6.37%和5.58%。创业板指上涨3.94%,明显高于上证指数的0.97%,中小市值成长股表现更为优越,呈现创强沪弱的格局。
图:本周A股主要指数表现
酿酒指数上涨2.37%,在大类板块中涨幅居前。个股来看,本周活跃的是中小市值酒企。如燕京啤酒本周报收9.19元,股价创出1年半来新高。顺鑫农业、百润股份、舍得酒业等股本数较小的酒企,周涨幅理想。
白酒权重贵州茅台股价再次筑底1900元大关,本周报收1951元。茅台股价企稳,对于整个板块都有积极信号。目前35.5倍动态市盈率,在其历史估值中处于合理水平,在牛市行情中估值相对低。
2.酒企广告推广费分化加大!
可以看到最近几年酒企的比拼已经进入深水区,竞争日益激烈,除了品质是重要武器外,消费者对于白酒的选择已经从“喝好酒”逐步升级过渡到喝“有文化的好酒”。
其实大家看到的白酒马太效应,名优酒企加速发展,业绩亮眼,地方中小酒企则处于水深火热之下。也说明了这点,最近新东方的直播带货大火也是如此,消费者的消费需求在升级,人们对美好生活的追求在升级,这意味着,未来如果想制造自己的品牌护城河地,不仅要在品质上下足功夫,还要在品牌精神和文化上与消费者达到情感共鸣。
那么哪些酒企在广告支出上,是赔本赚吆喝,或者是一份广告投入三分利润收入呢?选取2017年至2021年酒企的销售费用与扣非净利润增速做比较,分析酒企营销哪家强?
首先排除两家营业收入和毛利率处于尾部的企业。顺鑫农业5年销售费用下降24.56%,扣非净利润下滑更多达到69.93%。另外,金种子酒2021年亏损,致使扣非净利润下滑7724%。
剩余17家酒企,5年销售费用增速平均为82.2%,扣非净利润增速为187.46%。数值也说明绝大多数酒企,广告等营销推广还是带来好处更多。像舍得酒业、泸州老窖、山西汾酒等企业,广告费用稳步增长,扣非利润增速是广告费用的4倍以上。说明公司的营销推广是事半功倍的,起到扩大营收规模和利润提升的功效。
图:酒企销售费用支出与业绩增长比较
在此要提及贵州茅台和五粮液的比较。2017年至今,贵州茅台的销售费用从29.86亿元降至27.37亿元,而五粮液从36.25亿元增长至65.04亿元。作为酱香型白酒全国龙头,茅台即便打广告投资还减少,扣非净利润5年间也能增长了93.14%。相比五粮液79.39%的销售费用增速换来141.93%的扣非净利润增速,综合比较茅台是躺赢了。这也是很多人直观感受到,茅台不需要广告,也不会过多影响公司业绩。而五泸汾洋4家头部酒企,还需要不断广而告之提升影响力。
图:茅台、五粮液销售费用比较
3.7家酒企一季销售费用增长超40%
基于5年销售费用增速与扣非净利润增速比较,可以看出哪些企业营销支出,未来可获得更多收入。从今年一季报看,加大销售费用支出是主旋律,平均增长了37.51%。
其中,舍得酒业很舍得销售支出,去年一季度1.49亿元增长了132.64%至3.48亿元,并入复星系的金徽酒,经营风格改变,以87.82%的销售费用增速排名第2位。共有7家酒企销售费用增长超过40%。
表:一季度销售费用比较

也可看出,贵州茅台、山西汾酒销售费用下滑,特别是汾酒下滑了10.76%,跌幅最多。另外,头部酒企中,五粮液和古井贡酒是销售支出最大的两家企业,分别为20.33亿和15.91亿元,提高营销支出,也表明公司在今年在业绩上牟足劲发展。
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