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酒业股市周报 | 白酒板块业绩增长强劲,毛利率创新高

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来源:中国酒业协会

本周酿酒指数走出先抑后扬的行情,周内实现上涨。随着上市酒企年报一季报出炉,白酒产量同比增长,舍得酒业、山西汾酒等酒企产量大丰收。今年有约9成白酒企业毛利率提升,成为历年来毛利率最为亮眼的一期……

01

酿酒指数先抑后扬
本周上涨0.64%
本周大类板块中,60多个实现上涨,下跌板块不足10个,赚钱效应很强。汽车类、半导体和电气设备涨幅居前,分别为8.93%、8.4%和7.86%。创业板指上涨5.04%,高过上证指数的2.76%,市场上呈现科技股强于传统行业,中小盘个股好于权重个股,而浙江建投、中交地产等代表的妖股,股价再度创出历史新高。
图:A股主要指数表现
酿酒指数本周先抑后扬,周涨幅0.64%,报收6979.21点。从技术形态上看,或有三重底部特征,未来k线若站稳60日均线,底部特征将更加明显。
个股来看,伴随整体市场和酿酒板块企稳,迎驾贡酒、泸州老窖、舍得酒业等个股,走势上探出阶段底部,而这类个股一季度净利润稳步增长,表现良好的成长性。
啤酒方面,权重青岛啤酒、重庆啤酒一季度净利润双位数增长,业绩推动之下,股价或走筑底行情。黄酒会稽山,本周上涨近30%,涨幅居酿酒板块之首。

02

上市白酒企业2021年产量181.8万千升
3家酒企提升50%以上
随着上市公司年报、一季报的全部出炉,我们汇总2021年上市酒企产量信息,这对白酒行业发展趋势判断,有参考意义。
年报数据显示,2021年19家白酒企业共实现产量181.8万千升,同比增长9.82%。去年全国白酒产业规模以上企业产量完成716万千升,同比下降0.6%。两个数据对比说明,虽然白酒进入存量发展阶段,但上市酒企的产量在稳步增长,市场集中度的提升,果然越来越趋向寡头竞争。
顺鑫农业依然以64670万升的白酒产量,蝉联产量最多的上市酒企,占比为35.58%,但产量相比2020年的69050万升,减少了4380万升。洋河股份、五粮液和山西汾酒产量排位第2至4名,分别为20430、18870和17360万升。山西汾酒去年白酒产量迅速扩大,超过泸州老窖的9482万升,进军年万升产量阵容。贵州茅台去年产量达为8472万升,在上市酒企中产量排名第7,与前年名次相同。19家酒企的平均产量为8684万升。
表:上市酒企2021年产量
头部顺鑫农业的产量在下滑,但19家白酒企业整体产量在提升,有14家酒企产量同比增长。舍得酒业去年产量提升最快,达到4272万升为136.81%。酒鬼酒、水井坊和山西汾酒产量增速居前,分别为70.05%、57.82%和45.76%。产量下滑最快的是泸州老窖,产量9482万升,下滑14.88%。
综合来看,去年次高端和高端白酒产量增速较快,带动整体产量有较快提升。而低端白酒企业产量下滑较多,顺鑫农业和金种子酒的产量跌幅均超过6%。这再次看出白酒产业趋势是消费升级,往高端白酒晋升。
图:2021年白酒企业产量同比
但是往高端白酒晋升之路并不平坦,不仅需要量,还要质,也就是毛利率的不断提高,背后考验的是品牌、品质、渠道、组织等系统性竞争。贵州茅台毛利率常年保持在90%以上,是白酒行业的天花板,销售净利率也是达到了50%以上,和过于民生的金龙鱼有天壤之别。贵州茅台今年一季度毛利率92.37%,净利率为55.59%,这是对公司品牌价值的优质变现。
图:贵州茅台5年净利率水平
数据显示,今年一季度19家酒企中有16家毛利率有所提升。有4家酒企毛利率在80%以上,贵州茅台以近6%的毛利率,高过第2名的泸州老窖。水井坊、舍得酒业紧随其后。9家酒企毛利率在70%至80%之间,19家酒企毛利率平均为70.83%。在市值千亿元的酒企中,毛利率排位是茅泸五,其次是古井贡酒、洋河股份和山西汾酒,毛利率分别为77.9%、77.3%和74.75%。
表:上市白酒企业2021年毛利率

受华润收购、毛利率基数低等因素影响,金种子酒毛利率提升了10.24%,居行业第一。舍得酒业、老白干酒和五粮液,毛利率分别提升了3.23%、2.48%和1.98%,提升速度居前。随着毛利率水平不断抬升,也创出上市酒企财报毛利率的新高。如此看来,各大酒企都在不断提高自身的品牌价值和附加值,从而享受到一种高毛利,尤其是在存量竞争加速的背景下,资本市场可能更看重这个指标的增长趋势,来判断企业的价值。
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