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从年报看到白酒上市公司营收层面的两大缺口

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     日前,白酒上市公司2021年成绩单陆续已经全部发布完毕。从整体规模看,19家上市企业共实现3039亿的营收规模,并实现利润1302亿元,两项数据较2020年都有较大增幅。不过对比19家白酒上市公司的年报数据,可以看出白酒行业集中化趋势继续凸显,百亿营收规模以上的企业,占据了白酒上市公司绝大部分营收和净利润。



     贵州茅台龙头地位稳定,保持着营收和利润第一位置;营收增速方面,酒鬼酒获营收增长第一;净利润增速方面,天佑德青稞酒获利润增幅第一。


     从营收排名来看,2021年百亿酒企阵容的位次并没有改变,依旧是贵州茅台、五粮液洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒和顺鑫农业。继前年洋河股份跨入200亿之后,泸州老窖也在去年跨入了200亿营收关口,山西汾酒则是在200亿关口仅差临门一脚。不过山西汾酒业绩增速明显快过百亿酒企阵容的其他成员,而使其与前位的差距逐渐缩小。


     从2021年年报数据来看,茅台作为白酒行业独领风骚的存在,可以单独列为第一梯队,是当前和未来数年间绝对龙头的存在。在2021年年报中,也仅有茅台站上千亿营收的绝对高点。


     五粮液则稳坐了行业二把手的位置,除了茅台站上千亿高地之外,也就只有五粮液站上了500亿元的关口位置,放眼后者与其仍有较大业绩差距。


     百亿阵容俱乐部可以看做是白酒行业的头部品牌。而除了茅台五粮液之外,百亿俱乐部之中竞争最激烈的是在于100亿-300亿之间的战场,其中主要角逐力量是洋河股份、泸州老窖、山西汾酒和古井贡酒,这四家酒企都是以超过20%以上的增长持续发力,未来这四家酒企也是行业位次极有可能发生轮换的区间。



     值得注意是,今年年报数据中百亿阵容仍然没有新的成员加入。


     在2019年,山西汾酒、古井贡酒、顺鑫农业(牛栏山)同时撞线百亿,使白酒上市公司的百亿阵容一下由4家扩容到7家。


     但是相较于2019年百亿阵容的大规模扩容。2020年和2021年已经连续两年没有上市白酒企业再跻身百亿行列。这两年的年报数据可以明显看见,白酒行业出现了撞线百亿的轮空缺口。


     目前,撞线百亿已经轮空两年,但是从2021年年报数据来看,百亿阵容的缺口还将在未来持续相当长一段时间,撞线百亿也将继续轮空数年。因为从年报可见,今世缘以64亿元的营收排在百亿酒企预备役的最前面,但是其与百亿酒企的差距仍有较长一段路径。


     百亿俱乐部作为白酒行业的头部阵容,百亿下方的则直接进入了白酒腰部阵营。


     在白酒上市公司的腰部阵营,今世缘以64亿元营收成为百亿下方独一档的存在,甩开了竞争激烈的50亿元战场。


     而在50亿元战争激战正酣的则是口子窖、舍得酒业、水井坊、迎驾贡酒和老白干。在40-50亿元的区间,战场的激烈程度比百亿阵容的更为激烈。


     这一区间的酒企亿业绩接近,且增速巨快,稍有不慎便有被赶超的风险。例如常年业绩增速在10%左右的老白干,便在2021年一下被舍得酒业、水井坊和迎驾贡酒三家超越。


     在腰部阵容还有一位猛将不得不提防,这便是酒鬼酒。前面40-50亿元的残酷战场之外,有一位在40亿元下方的异军突起。2021年酒鬼酒以34亿元营收紧随腰部酒企后半段,但是其业绩增速却不容忽视,近年来,酒鬼酒以骑兵之势突飞猛进,业绩增速十分抢眼,在白酒上市公司中业绩增速连续排名第一。



     纵观白酒行业2021年年报数据,不难发现,白酒上市公司的阵容板块已经十分确定,各阵容之间的缺口较大,短时间都难发生较大的转化。


     行业内绝对龙头的鸿沟难以跨越,百亿以上的头部行列争霸还在洋河、泸州老窖、汾酒、古井贡酒之间。而腰部酒企与百亿的头部酒企仍有较大鸿沟,在未有新的上市酒企填充之前,这一鸿沟将由今世缘慢慢填补。腰部阵容的激战也将在未来持续向上填补这一区域。


     白酒上市公司的300亿-500亿元的缺口和70亿-100亿元的缺口将在未来极具看点。


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