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财报深读④:中坚力量生变,谁是“赢盈增长明星”?

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来源:酒说

截至4月29日晚,20家白酒上市公司2021年“成绩单”全部出炉。18.9%的总营收增长,除皇台外的全正向营收增长,表明了白酒行业稳健向好的发展趋势。

在系列解读看清酒业基本面和百亿酒企变量后,本期酒说将综合考虑年报“座次”和营收净利增幅排行榜,对2021年跑赢大盘、营收增幅40%以上、净利增幅60%以上的酒鬼酒、舍得酒业、水井坊、山西汾酒,4大“赢盈”酒企进行综合解读。

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高质量的“赢盈”增长!

首先,从年报排名座次表来看,2021年上市酒企两头排位不变,中坚力量生变。

在位次未变的第9名(口子窖)和第14名(酒鬼酒)之间,舍得酒业和水井坊名次分别向前跨越了3名和1名,迎驾贡酒、老白干酒则对应下降了3名和1名,成为2021年报的变量。

其次,按照2021年报营收、净利增幅的排行榜来看,我们能发现前5名中,除了上海贵酒、天佑德酒因个性的品类红利、改革成效外,其他跑赢行业大盘的4名酒企,也都实现了高盈利增长,分别是:酒鬼酒、舍得酒业、水井坊、山西汾酒,取得了真正意义上的高质量增长。

最后,拉长时间维度,以5年为周期,排除掉2020疫情特殊之年,可以看到4家酒企的增长是长线、连续性的。

在2到4倍的翻番增长中,除酒鬼在2018、2021年几乎对等增长外,其他酒企、其他年份的的净利增幅均高于营收增幅,表明了酒企盈利水平的持续升级,未来营收规模还有更大增长空间。

此外,2021年4家酒企在品牌发展周期中赢得的增长速度上,有4组数据可以获得更直观的认知:

酒鬼酒2020年全年18.26亿元,2021上半年就超过了17个亿;

舍得酒业2020年还是ST,业绩27亿,2021年半年达到了23亿;

山西汾酒2020年全年139.9亿,2021年上半年营收121.19亿,全年增长了近60个亿;

水井坊2020年下半年猛追实现了30亿+业绩的稳住,2021年上半年恢复到正常水平后,全年又再造了“半个水井坊”。

这充分说明,4家酒企成功突破疫情的间断性影响,再次升级历史最好成绩的此时,也再次走到了“赢盈”发展的快车道上,不断创造出新的发展记录。

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4大增长明星,核心动能在哪?

研究这4家实现“赢盈”增长的明星酒企,可以发现他们实际上有许多相似之处:都属于老名酒企业,除汾酒外都是次高端品牌,都具备先天发力高端的基因和全国化市场基础,同时消费者认知广泛。

第一,中高档产品结构升级是酒企实现高质量增长的根本动因。

山西汾酒,2021年“抓青花、强腰部、稳玻汾”策略下,结构升级红利明显。其中,青花系列产品及中高端产品布局优化成效显著,实现营收179.20亿,同比增长41.90%;杏花村酒系列、杏花源等系列酒实现营收6.38亿,同比增长12.73%。

酒鬼酒三驾马车齐头并进,公司主营内参酒(千元价位)、酒鬼酒(次高端价位)、湘泉酒三大品类,目前已经形成了高中低档全系产品线。从产品结构占比来看,2021年内参系列实现营收10.34亿、酒鬼19.15亿,占总营收的86.38%,成为业绩主驱动,湘泉系列实现1.76亿。

舍得酒业的增长来自全线产品的爆发式破局。2021年,以舍得、沱牌天曲为代表的中高档酒实现营收38.74亿,同比增长81.94%;以沱牌大曲为代表的低档酒实现营收7.03亿,同比增长218.66%;次高端扩容、中低端拓量增长明显。

水井坊,在2021年朱镇豪总经理上任,持续聚焦高端化战略。以臻酿、井台、典藏水井坊品牌系列为代表的高档酒实现营收45.19亿,同比增长54.33%,呈现稳中有升的发展势头;天号陈、系列酒为代表的中档酒实现营收1.02亿,同比增长34.40%。

第二,全国化市场拓展是实现高增长的直接动因。

汾酒,持续优化“1357+10”全国化市场布局,2021年省外销售实现117.38亿,占到总营收的59.26%%。报告期内省外经销商增加了545个,达到2796家,实现了华东、华南等市场深耕,逐步夯实全国化战略基础。

酒鬼,终端渠道创新与深耕并举,2021年签约经销商1256家,同比增长60%;核心终端网点达到19752家,同比增长137%;全国市场地级市覆盖率达67%,全国化渠道基本盘得到夯实。

舍得,销售模式为区域代理商为主,自营电商为辅。拥有经销商千余家,形成了相对扁平的分区域、分产品线的传统代理商销售模式,2021年省外市场实现29.95亿,同比增长180.86%,占到总营收的65.42%。

水井坊2021年在与部分经销商组建高端酒销售公司后,重新划分了8个销售大区,在经销商的积极动能下,典藏及以上产品实现了高增长。

第三,品牌溢价是实现赢盈增长的间接原因。

强分化态势下,面对品牌溢价成为决定各大酒企增长的关键要素,4家酒企在年报的经营分析中,均重点强调了2021年时代新时代名酒价值的塑造,以品牌赋能,助力高端化升级。

在品牌上,汾酒坐拥“老四大名酒”和清香品类龙头2大品牌优势,立足国际化、清香热高占位,全渠道传播汾酒文化,提升品牌价值。

舍得酒业、水井坊依托“川酒六朵金花”名酒称号和浓香产区背书,舍得酒业以“文化” +“老酒” 为品牌赋能,落地舍得、沱牌双品牌战略;水井坊以600年传承创新的酒中美学为核心,以体育艺术美学为平台,弘扬中国高端白酒美学文化。

酒鬼酒是“文化名酒”的先行者和独特馥郁香的引领者,通过跨界打造品牌新IP,为“酒鬼”、“内参”赋予新时代文化内涵。

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下一步,高基数上的稳增长

在同期发布的2022一季报中,19家上市酒企(除牛栏山)实现总营收1091.17亿元,全部实现2位数以上增长,以普遍“开门红”,为2022年白酒行业高质量发展奠定了基础。

在宏观经济环境向好,酒业整体上扬的基调下,基数小的酒企,更容易获得较快的发展,成为明星增速酒企。但对于从从2018年起,始终聚焦扬文化、建IP、抢终端、布局次高端赛道的4家酒企来说,现在都已成长为初具规模的酒企,如何实现高基数下的稳增长,成为了关键课题。

2022年,汾酒目标增长25%,酒鬼酒以“高质量的高增长”为目标,舍得强化 C 端置顶、以成为重点城市第一品牌为目标,水井坊计划营收增长15%、净利润增长15%……

当下,500-600元次高端市场仍为酒业扩容主战场,在全国名酒下沉、酱酒涌入、区域名酒升级的存量竞争中,仍有发展机遇。据国信证券研报预测,展望未来五年,次高端行业扩容至千亿规模,仍有望跑出2-3个百亿大单品。

因此,面对此赛道,已抢先布局的4家酒企,要进一步优化产品结构,强化自身消费场景的个性品牌占位,在全国市场培育核心消费群体。

汾酒作为清香品类的龙头,以青花汾的产品裂变,构建起了从次高端到超高端的价格布局,在完成全国化布局后,借清香热潮,全力向上拓展。

舍得、水井坊、酒鬼,这3家次高端酒企,都拥有足够的品牌厚度和历史底蕴,具备在次高端市场放量的可能性。在发展模式上,舍得借势老酒赛道和艺术占位,水井坊独立的高端酒销售公司渠道赋能,酒鬼酒大商入股的内参酒销售公司独立运作、馥郁香的品类优势、差异化的文化符号打造……都给了其赢盈并重持续增长的可能。

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