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【财报解读系列⑧】“二线”变阵,白酒“50亿”大名单搅动行业

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来源:微酒

4月29日,白酒上市公司2021年报悉数出炉,又到了业绩比拼和增速较量的时刻。

从营收排名看,头部七强(茅、五、洋、泸、汾、牛、古)之下,突现“50亿”大名单:今世缘口子窖、舍得酒业、水井坊、迎驾贡酒、老白干酒、酒鬼酒

它们营收或超越50亿一小截,或临50亿大关前“一步之遥”,或是冲刺50亿的有力选手。围绕着“50亿”,白酒行业已聚集了“二线”生力军。

“50亿”军团的变阵,不但刷新了行业视野,也与“头部”共同形成了影响格局的力量。

01

“50亿”大名单,谁擅胜场?

50亿大名单之上,是“七强”之末的古井贡酒(132.70亿),之下是营收19.38亿的伊力特酒。前者远远超越,短期难追上。后者距离50亿还有30个“小目标”之多,也拉开了差距。

从7家企业看,“50亿”军团大致可分四档。

第一档是今世缘。作为“50亿”大名单领跑者,公司2019年接近50亿、2020年突破50亿、2021年64.04亿,连续迈步向前,背后显现了在抢占中高端赛道和全国化市场突破的亮点。

2021年度,今世缘中高端以上产品营收占比超90%。其中,以国缘为代表的“特A+类”产品实现营收41.65亿元,占公司收入比重达到65%。同时,公司省内继续突破,省外市场加速破局,增速超过36%。

第二档是口子窖和舍得酒业,2021年营收突破或逼近50亿。口子窖作为兼香型白酒代表和徽酒“老二”,一直有突破50亿的实力,公司2019年营收即达到46.72亿,经过两年的“踱步”,最终成功实现50亿破关。

舍得酒业2021年营收强劲逼近50亿,引来众多机构“加持”评级。双品牌、老酒战略驱动,以及“聚焦川冀鲁豫、提升东北西北、突破华东华南”市场布局,策略成效显著助推舍得在快车道疾驰。

第三档是水井坊和迎驾贡酒。相比超越者和完成者,两家酒企距离50亿大关仅有4-5亿左右,属于接近者。今年闯关成功毫无悬念。水井坊依靠的是产品升级创新、品牌高端化、营销突破三大策略,创造了历史最好成绩,2022年预计主营业务收入增长15%左右,营收50亿稳操胜券,还有望在高端化取得更大进展。

迎驾贡酒的超预期表现也惹人注目。其中,洞藏系列高增长为迎驾贡酒的业绩增长起到了关键作用,省外市场营收15.71亿,占比为36.50%,展示了中高端和省外市场双拓进的干劲。

第四档是老白干酒和酒鬼酒。两者距离50亿在15-10亿左右。考虑两家酒企的省酒龙头位置、基地市场牢固、独特香型优势和全国市场布局等,未来进军50亿较为确定。

特别是酒鬼酒,近年来展现强势增长势头,在公司的发展规划中,突破30亿后的下一个目标是“跨越50亿”,随着短期30亿元“小目标”超额完成,按照现在速度,今明年冲刺50亿元并非不可能,甚至可能超预期。

如果算起来非上市酒企,“50亿大名单”的加入者会更多。西凤酒、白云边、以及近年凭借酱酒热风口直上的珍酒、金沙等,它们都已官宣过50亿+。

不难发现,进入“50亿”大名单的的酒企,变得越来越多。总结起来会发现共性,它们或是打牢核心基地的省酒龙头,或在中高端价格带具备充分竞争优势,或拥有“名酒”品牌加持,或是细分香型的品类龙头。

02

更多的“50亿”,意味着什么?

在茅台营收超1000亿、五粮液接近700亿,以及第五名山西汾酒200亿的“大时代”,二线白酒阵营的“门槛”在进一步升高,最终升到了50亿。

这一“门槛”在行业有特殊发展意义。10年前左右,全国省酒军团的营收标配是20亿-30亿,即为不低于20亿,但不高于30亿。如今,“50亿军团”到来,无疑拉高了白酒“二线”酒企的立足门槛——不能低于50亿。

把过去的“标杆”拉高,这是影响其一。

越来越多的酒企营收超越50亿,说明行业不但是“头部愈来愈强”,“腰部”也变得“愈来愈壮”。而“腰部”愈来愈壮的深层次逻辑是什么?

“50亿”阵营不但营收领先,净利润也表现惊人。“领跑者”今世缘2021年净利润达到20.29亿,营利增速双超越25%以上。“预备役”酒鬼酒作为明年入局50亿的种子选手,净利润高达8.93亿,营、利增长速度双双突破80%。

舍得酒业、口子窖、水井坊、迎驾贡、老白干的增速均表现亮眼。而反观“50亿”军团之下,净利润表现出现断崖式下跌,营、利增速较一般,甚至负增长。

这份领先的背后,意味着“二线”阵营必须具有某项发展优势领先,要么省外市场破局有力度,要么中高端大单品支撑有强度,甚至两者得兼。

总结来看,“50亿”军团都形成了一定的规模领先、有较好的利润表现、发展动能已升级重塑。

把竞争的“动能”强化,这是其二。

50亿之后,百亿在望。这是新的竞争阶段,更考虑战略判断、产品结构升级和全国市场布局。

历史上,很多酒企在突破50亿都迎来了冲向100亿的加速期。值得注意的是,今年以来,无论今世缘、舍得还是都投下巨资扩充产能,为冲刺100亿加码品质和夯实基础。这或已经说明,50亿阵营酒企对冲刺百亿已做布局。

从行业讲,更多的“50亿”、更多的“50亿冲刺100亿”,意味着对下更强的市场挤压烈度。

把“分化”搅动得更猛,这是其三。

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