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深度聚焦:联想酒业大败局

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联想为何“不胜酒力”?
时代的一粒尘埃,落在每个人身上都是一座山。这句话在丰联酒业的职业经理人们的内心或是五味杂陈、百感交集的。
11月3日,酒便利发布关于股东持股情况变动的提示性公告。公告显示,公司股东佳沃集团有限公司于11月2日与河南侨华商业管理有限公司签署了《股份转让协议》,转让其持有的酒便利29.80%股份,河南侨华商业以2.98亿元接棒酒便利。
佳沃集团,对白酒行业来说并不陌生,其背后的实控者联想控股在白酒板块的“高开低走”,一直以来都是业内关注的焦点。
2011年、2012年,联想控股通过旗下丰联酒业接连收购承德乾隆醉、安徽文王、湖南武陵和曲阜孔府家等四家白酒企业,以重金入局之势完成其“白酒首秀”。
2013年,丰联酒业公开表示,要用5年时间将孔府家酒年销售额提升到30亿元;武陵酒到2015年的业绩预期是20亿元左右。
至此,联想控股通过丰联酒业缔造的“白酒帝国”初现雏形。
然而事实上,丰联酒业并没有实现预期的目标。到2015年,丰联酒业亏损达7200万元左右,一度处于资不抵债的局面。此时,联想“不胜酒力”的结局似乎已经露出端倪。
2018年4月,丰联酒业最终以13.99亿元的成交价成为了老白干酒的子公司,佳沃集团也随之成为老白干酒的第二大股东,而在此后,佳沃集团一直在减持所持有的老白干酒股份。到今年10月,老白干三季报显示,佳沃集团已然退出十大股东之列。加上11月,佳沃集团转让所持酒便利股份,这意味着联想系彻底退出了白酒产业。
从10年前的高调入局,到今日的无心“饮酒”,联想的白酒梦何以全然破碎?酒业家深度专访多位原丰联酒业的核心职业经理人后发现:联想酒业的败局,似乎在其入局白酒的那一刻起就已成注定。

时间拨回到十年前,在联想控股进入白酒行业时,行业正处于快速增长的“黄金时代”,吸引着大批业外资本蜂拥而入:2008年2月,凯乐科技收购黄山头酒厂;2009年,江苏维维集团控股湖北枝江酒业;2010年12月,巨力集团收购河北刘伶醉酒……一时间,白酒行业成为风头无两的“造富摇篮”。
彼时,正谋求上市的联想控股也将目光瞄准了白酒。
“2010年,联想控股觉得酒业是一个可以迅速做大的板块,曾大胆设想,用5年时间布局,联想可以在酒业再造出一个洋河这样的企业。因为联想控股计划在2015年上市,希望能布局一些有助于上市后迅速发展的板块,于是提出了几级火箭的战略,其中‘一级火箭’内的产业被规划成为上市前五年的利润来源,联想控股主要把房地产、白酒板块纳入了‘一级火箭’。”一位原丰联酒业内部人士告诉酒业家。
为服务于联想控股创造利润快速上市的需求,作为“一级火箭”的联想酒业板块开始了声势浩大的并购工程。
一位知情人士对酒业家说,联想最初的收购目标并非区域酒企:“最初的重要标的其实是剑南春、西凤这样的全国性知名酒企,但是剑南春、西凤都太贵了,于是丰联酒业转变了目标,即挑选实力出众的区域性酒企。”
在2011年至2012年之间,联想控股以及丰联酒业先后收购了一系列地方名酒。2011年6月,联想控股通过增资的方式以1.3亿元获得了湖南武陵酒业39%的股权,而当时武陵酒业的评估值约为1.21亿元,这也意味着,联想控股通过近30%的溢价收购完成了自己的“白酒首秀”。在控股武陵酒业五个月后,联想控股将河北承德乾隆醉酒业收入囊中;其后又通过1.4亿元收购了泸州蜀光酒业51%的股份;2012年7月,丰联酒业控股集团有限公司正式注册成立,紧接着以4亿元的价格获得山东曲阜孔府家酒全部股权,随后宣布全资收购武陵酒业;两个月后,联想控股又入股了安徽文王贡酒业。
在一系列并购过程中,夹杂着繁复的股权出售以及资本架构的重建,最终形成了丰联酒业控股安徽文王贡酒股份有限公司,并通过安徽文王贡酒控股湖南武陵酒、山东孔府家以及河北乾隆醉的股权架构。
值得注意的是,经历一番整合之后,丰联酒业板块的经营状况并未如设想的那样进入上行通道,截止2015年,丰联酒业年度亏损达到7200万元左右,股东权益净损失超10亿元,这也导致后来丰联酒业IPO上市的构想折戟沉沙。
一位原丰联酒业高管向酒业家透露,在主导一系列并购活动的时任丰联集团总裁路通离开后,联想的酒业败局就已定:“2014年路通离开丰联后,因没有达到预期的高增长,白酒板块被联想踢出‘一级火箭’,自那时起白酒就降为2级战略并开始收缩。我认为此时败局已然可见。”
2015年6月29日,联想控股股份有限公司实现了5年前的计划,如约在香港主板上市。
而在另一边,丰联酒业被迫把目光投向了重组上市,试图通过减持方式顺利实现资本退出,但是这一过程也并不顺利:“从2014年开始,丰联就在寻求资本接盘,2014-2015年之间接触到以黑石为代表的一系列资本,但是当时资本已经普遍不看好丰联。从2016年开始丰联把目光转向产业资本,接触过川发展等,但是最后‘有想法’的只剩下老白干。”上述原丰联酒业高管说。
从入局时的一路高歌到失去“一级火箭”光环后陷入门可罗雀的境地,再到被老白干接盘后,被称为“烫手的山芋”,在一系列跌宕起伏的经历后,丰联酒业俨然成了联想的一枚“弃子”。
对于联想酒业败局背后的原因,业界普遍认为是联想在白酒黄金时期入局,却赶上了行业调整的低潮期所致。
但是,酒业家采访到的数位前丰联酒业内部人士却一致认为:联想的酒业败局,正是联想控股将酒业板块定为“一级火箭”的战略所致。
“站在2010年,联想控股为了上市的目标,设定‘一级火箭’战略没有什么问题,当时的白酒板块的确有成为‘一级火箭’的势头,但是从2012年之后,行业进入低潮期,酒业已经无法为联想迅速创造利润,这一战略已经注定无法成功。”一位原丰联酒业职业经理人这样告诉酒业家。
另一位知情人士则认为,即使抛开时局因素,白酒也不应该成为联想的“一级火箭”:“白酒本来就是一个非常传统的、需要长期发展的产业,作为业外资本,联想控股在入局时就把白酒作为一个迅速增长的赛道看待,只给丰联酒业5年时间实现快速发展的目标,这本身就是一种战略误判。”
另一位原丰联酒业高管则更为犀利地指出:“联想酒业败局的根源在于,联想试图用战术性的投机实现战略性的结果。在我看来,在白酒高峰期杀入行业,想要在短期内实现收割,这其实就是一种投机行为,从这个行为来看,联想从心态上就从未真正想过要认真做好白酒。”
除了“一级火箭”的战略流产,酒业家采访到的多位知情人士认为,丰联酒业在实际经营层面上也有诸多因素加剧了联想酒业的败局:
“在第一轮收购板城酒业等企业的时候,他们买得其实是比较贵的,溢价太高,这直接导致了后面在实际经营的时候要填补这些溢价,当年的报表就会出现亏损很多。”
“当收购企业的目标变成区域性酒企时,就可以看出联想的战略是走不下去的,一个区域内真正数一数二的酒企实际上很难界定,丰联很难拿到真正资源数一数二的酒企,在时间压力下,丰联最终握在手里的只有‘小牌’。”
“因为联想对于白酒战略要的是利润指标,因此难免会减少许多基础投入,在生产、市场环节的基础投入缺失状态下做收割是不可能长久的,无异于饮鸩止渴。”
……
在酒业家的采访过程中,一位原丰联酒业的职业经理人把2014年之后加入丰联酒业的职业经理人比喻为“联想酒业最后的留守人”。据他介绍说,当摆在丰联酒业面前的只有‘自己上市’或者‘卖掉自己’这两条路的时候,作为丰联酒业“留守人”的一批职业经理人也曾奋力“求生”:“在联想控股派出职业经理人后,还是对白酒板块进行了一系列改造的,对旗下白酒品牌实施了很多科学管理方式,其实我们一度想过自己上市,所以丰联一度把所有酒企装进安徽文王,计划如果没有人收购就自己上市,不过最终还是卖给了老白干。”
也有人大胆假设,如果联想控股长期布局白酒,结果是否会不一样?一位知情人士认为:“如果联想把白酒作为长线来发展,把底子打牢,通过科学管理方法实现资产优化,接下来就等机会。长期来看,酱酒现在大热,丰联旗下的武陵一定是个大机会,在武陵上面花更多的精力,让它全国化去发展,有希望再造一个20亿至30亿级的战略企业出来。”
对于这一假设,也有知情人士持不同观点:“起点决定终点,初心决定结局,战略决定战术,我认为联想布局酒业的出发点就决定了它今天的结果,所以即使可以假设,我认为联想也不会去长期布局白酒。”
虽然纵向来看,联想酒业败局照射出战略层面和经营层面的诸多问题,但从横向来看,联想“饮酒”时刻与其上市计划紧密相关。有行业专家认为,客观来看,当前呈现在世人面前的“联想酒业败局”只是联想战略目标变化的一个必然选择:“在上市的时候,联想还投了房地产、金融行业,其实这些行业的近况跟酒业很类似。对于联想来说,酒业本身就不是主业,且联想一直以聚焦的风格著称,不会长期持有那么多领域的产业,作为一个上市公司它也会做筛选。对于联想来说,白酒作为联想‘一级火箭’的助燃剂,用完了就是要放弃的。”
“联想从战略到经营层面的粒粒尘埃,最终堆积成山,让其酒业走向败局,而在联想身上,也可以看到业外资本进入酒业的一些通病。”有行业专家表示:“一些业外资本对于白酒行业理解不够深入,往往对于白酒行业耐心不足。事实上,现在做酒的业外资本很多都想脱身,有撤出白酒行业想法的业外资本不止联想控股一家。”
来源:酒业家
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