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食品饮料周报:白酒估值优势突出 次高端扩容机会大

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白酒板块:本周茅台批价已回落至一个相对平稳的状态,散瓶批价2700元左右,整箱批价3450元左右,新董事长上任后对茅台酒价格的积极管控见效,茅台酒的供需仍是紧平衡关系,拆箱政策的取消减少了市场上部分炒作行为,使茅台酒价格回归理性。未来,我们也积极看好公司管理层对茅台酒价格市场化、法制化的进一步措施。中秋国庆双节后,大多数酒企处于一个年度收尾的状态,全年销售额基本锚定。当前,500-600元浓香次高端酒受酱酒价格下滑的影响,批价出现10元左右的小幅下滑,但300-400元浓香次高端酒批价依旧稳定,良性的渠道库存给予酒企稳定发展一定的保障,汾酒、舍得、水井等企业仍在享受次高端扩容的红利期。

休闲食品板块:受到提价预期及商务部鼓励储存生活用品等多因素的推动,板块本周股价表现有所上升。从经营情况来看,Q3的业绩情况整体相比Q2有所恢复,但是渠道变革带来的渠道碎片化影响仍在持续,叠加疫情反复,积极拥抱渠道变迁的公司有望实现更快恢复。

对于商超渠道,人流量下降已成客观事实,主要面向商超渠道的公司短期将经历阵痛,长期来看商超渠道的品牌有望加速整合,具备供应链优势的企业有望强者愈强。整体来看,我们看好具备强供应链及渠道管控优势的绝味食品,主业渠道深耕仍大有可为,疫情期间逆势开店,短期单店运营需要爬坡期,长期有望加速行业整合速度,休闲卤味延伸至大卤味有望打造第二增长曲线,以及调整效果初显的盐津铺子。

调味品和速冻食品板块:本周大众品提价陆续落地,板块走势整体表现较强。11月安井食品部分产品提价3-10%,以缓解成本端的压力,我们预计21Q4公司利润率将有所改善。公司7-8月订货会透支了部分需求,9月公司减促提价对销售产生了一定影响。10月在提价通知和节日消费的带动下,经销商备货增加,销售表现已稳定。短期公司业绩有压力,但我们长期看好在管理、渠道和品牌方面都有竞争优势的速冻龙头安井食品。本周安琪、恒顺、天味等部分产品均实现提价,调味品企业提价动作从酱油向其他品类延伸。在社区团购渠道走弱,以及传统渠道流量恢复的背景下,21Q3调味品企业动销改善。展望21Q4,随着旺季的到来,我们预计调味品企业仍将延续恢复趋势。

行业投资策略:白酒板块,我们首推景气度高、长期业绩确定性强的高端白酒,如贵州茅台、五粮液;同时推荐品牌氛围提升、具有差异化竞争优势、业绩改善突出的次高端白酒,如舍得酒业。休闲食品板块,推荐关注渠道深耕仍大有可为的休闲卤制品头部企业绝味食品,调整效果初显的盐津铺子。速冻食品行业市场空间大,推荐在管理、渠道和品牌方面都有竞争优势的龙头安井食品。冻品先生是安井重点打造的品牌,国内预制菜市场空间大,预制菜有望成为公司又一增长曲线,当前公司估值处于阶段性低点,建议布局。短期内复合调味品供给增加,竞争加剧影响龙头表现。当前龙头企业已加码营销推广和促销力度,下半年产能出清过程或会加速,推荐颐海国际、天味食品。

来源:信达证券

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