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资本酒席渐转场,白酒投资属性回调加强

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双节一过,资本对白酒露出了“杀意”。10月18日星期一,六家白酒上市公司跌停,贵州茅台跌幅超过6%。仅一个交易日,白酒板块市值合计蒸发高达3429.44亿元。

“黑色星期一”由白酒消费税改敲响警钟,与此同时两只白酒概念股的购酒大计先后告吹,大机构持续减持贵州茅台……一浪接一浪的冲击,冲散了不少投资人的白酒信仰。关于白酒是否还值得投资的讨论不绝于耳。

2021年进入倒计时,白酒的神话buff还能扛住几波冲击呢?

资本酒席渐转场,白酒投资属性回调加强

01

破坏力十足的传言

白酒消费税改是个老话题,许多老资格的业内人士都没想到,一则没有姓名的传言能给白酒带来这么大的冲击。

“炸弹”的导火索是10月16日出版的第20期《求是》杂志发表的《扎实推动共同富裕》,该文提到了“要加大消费环节税收调节力度,研究扩大消费税征收范围。”尽管没有对白酒点名道姓,但有心之士还是读出了其中的“深意”。

根据中信证券的分析,市场对白酒的主要担忧在于,消费税率的调整和征收可能会从生产端后移至零售端。

业内人士进一步解读称,从白酒行业的结构性来看,一旦消费税改施行,新增税负将在酒企、渠道和消费者三方进行分配。三方势力在白酒流通中的话语权权重就显得尤为重要。比如,控价能力较强的酒企可将新增税负转移至下游的渠道和消费者;反之,则需要自行承担新增税负。

如此一来,茅台、五粮液一类控价能力强的的高端名优酒品牌,或不会受到税改太大的冲击,而控价能力较弱的二三线酒企则可能因为新增税负的问题进一步与前排玩家拉开距离,导致行业头部效应再度加强。

需要注意的是,消费税改革是否进一步推进目前还没有定论,但资本市场已经敏感地做出条件反射。税改猜测经过一个周末的酝酿,担忧情绪在10月18日倾泻而出——A股白酒板块从早盘开始全线重挫,直至收盘都没回过神来,18只个股以6%跌幅起跳,酒鬼酒、海南椰岛、迎驾贡酒等6只个股平躺跌停板,“白酒股大跌”的话题一度冲上热搜……

对此,香颂资本董事沈萌表示,白酒股大跌有多方面的原因,一方面“两节”消费高峰后消息面逐步变冷;另一方面与市场对消费税的担忧有关,从九月份宏观数据上看,PPI(生产价格指数)和CPI(消费者物价指数)的剪刀差进一步扩大,意味着消费继续萎缩、成本继续上涨,因此(生产端)消费税的转嫁能力减弱。

资本酒席渐转场,白酒投资属性回调加强

02

外资无情撤退

如果说税改传言是捕风捉影,那贵州茅台被弃一事则实打实地戳到了肺管子。

资本市场最会买白酒的资本,可能还要数海外资金。北京凌通盛泰投资管理中心(有限合伙)董事长、否极泰基金经理董宝珍曾表示,在茅台股价非常低的时候,海外机构投资者向他咨询过关于茅台投资的问题。并称“海外几百年的资本运作已经形成一个更为理性的投资文化。”

董宝珍的钱离开贵州茅台已经很多年了。海外资本却一直在坚守……直到最近。数据显示,持有最多贵州茅台股票的外资基金——资本集团旗下的美洲基金-欧洲亚太成长基金,仅在三季度就对贵州茅台减仓11.19%。而从一季度末到三季度末,资本集团旗下两只主要基金则从贵州茅台套出了150万股股票。

“理性资金”撤退,不只是浪头上的资本集团一家。据统计,持有贵州茅台股票的另外两大海外机构也在9月进行了减持。安本标准旗下的AS(SICAV)中国A股股票基金和富达国际旗下富达基金-中国消费新动力基金在9月对贵州茅台的减持分别为18.53%、4.08%。

另外,酒讯从东方财富网查询了解到,近一个季度内,北向资金对贵州茅台进行了760万股,撤出资金规模超130亿元。在“黑色星期一”当天,北向资金净卖出贵州茅台就有14亿元。

不少投资人士认为,作为白酒板块的“马首”,2020年的白酒热由它而生,2021年的情绪异动也因它而起。此番外资大规模撤离,一定程度上连坐了板块内其它个股。

那么,外资情绪异变的原因是什么呢?实际上,外资投资的逻辑很简单——便宜了买,贵了卖。只不过什么时候是贵、什么时候是便宜,他们自己心里有一杆秤。

一个操作上的对比或许可以看出端倪。8月底贵州茅台股价跌至1500元左右时,外资仍在买入,甚至在9月中旬、十一假期前的最后几个交易日,北向资金都还在净流入茅台。而在节后即将冲破2000元/股之际,外资甩手不干了。预期临界点在风向转变时暴露出来。

市场上,有不少投资人将节前外资买入看作是“抄底”信号,在白酒股动荡之际这个信号足以蛊惑人心。但假象最终被税改传言这面照妖镜照得原形毕露。

资本酒席渐转场,白酒投资属性回调加强

03

高压之下白酒热渐冷

不仅仅是外资从白酒撤退,国内的两场收并购告吹也让资本市场情绪波动。

10月19日晚间,吉宏股份发布公告称,公司原定收购贵州钓台贡酒业有限公司不低于70%股权一事,“因市场宏观环境发生变化等原因,现公司决定终止本次收购。”前后不过4天,就在10月15日晚间,众兴菌业以同样的原因终止了收购贵州圣窖酒业集团有限公司股权。

吉宏股份和众兴菌业涉酒的时间并不算长,二者分别于6月28日、6月20日宣布相关收购事项。但尝到的甜头却不小。其中,吉宏股份从宣布“染酱”前一日的31.07元/股一度涨至49.24元/股,涨幅58.48%。众兴菌业则收获了98.80%的涨幅。

不过,入酒时的诚意已预示着好景不长的结局。吉宏股份与众兴菌业都不曾有白酒经营的经验,其中,吉宏股份收购的古窖酒业甚至已连续亏损多年。一场白酒梦醒,吉宏股份股价已跌至16.66元/股,较“染酱”前还折去不少;众兴菌业则回到了8.35元/股的位置,略低于“染酱”前(8.76元/股)。

业内人士分析表示,在公告中,吉宏股份和众兴菌业所说的宏观环境变化,应该是指的是国家前段时间对于白酒过度资本化进行了政策性的引导。同时,整个中国酒类资本经过一段时间的高速发展开始进入一个相对的缓慢增长期。

对此,香颂资本董事沈萌对酒讯表示,目前政策对市场资金的流动进行更严格的管控。一方面前期白酒代表的消费板块涨幅也领先市场预期,加上年内持续的宏观调控高压态势,对白酒的消费需求也产生冲击,因此对短期内的行情产生明显分歧。

但他同时也强调:“白酒板块的成长基础并没有变,短期宏观调控在经济持续震荡的时期也很难实现逆周期走势,因此白酒板块的投资属性会在不断调整中加强。”

来源:酒讯

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