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头部激战、腰部崛起——白酒上市公司半年报背后有哪些看点?

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白酒半年报中的三匹黑马 (来源:网易酒香)

从7月23日下午水井坊发布行业内的首份半年报,到8月29日晚间五粮液半年报出炉,历时一个多月,19家白酒上市公司的半年成绩单全部披露。

今年上半年,19家白酒上市企业实现营业收入总额为1552.87亿元,同比增长22.39%;实现净利润总额为573.87亿元(牛栏山净利润未披露),同比增长21.34%。整体来看,今年上半年白酒上市公司已经完全走出了去年新冠肺炎疫情的阴影,行业排位竞争依旧激烈。

疫情阴影退散,白酒行业反弹强劲

受新冠肺炎疫情影响,去年上半年,19家白酒上市公司中仅有5家公司营收实现正增长;去年全年也只有10家企业营收转正。

而今年上半年,白酒行业反弹表现强劲。数据显示,今年上半年,18家白酒上市公司营收实现正增长,2位数增幅的酒企有14家,酒鬼酒、舍得酒业、水井坊等3家酒企在今年上半年的营收增幅更是超过100%,分别为137.31%、133.09和128.44%。

在营收之外,今年17家白酒上市公司实现盈利,这17家上市公司净利润增速也均为正值。净利润增速超300%的有舍得酒业和青青稞酒;净利润增幅超200%的有水井坊;山西汾酒和酒鬼酒净利润增幅超100%。

而去年全年,白酒上市公司中仍然有7家公司净利润下滑,净利润增幅最高的也只有64%。相比之下,今年上半年白酒行业净利润增幅远超去年同期。

除了上市公司也业绩增长之外,白酒产量数据亦能说明今年上半年白酒行业的强劲反弹趋势。

据国家统计局数据,2021年上半年,全国酿酒行业规模以上企业完成酿酒总产量2834.24万千升,同比增长6.80%,其中白酒385.05万千升,同比增长12.82%。白酒行业产量增幅高于酒业整体增幅。这也是近几年来白酒产量连续下滑后的首次正增长。

今年以来,新冠肺炎疫情得到很好控制,消费市场逐渐开放,酒行业的活力再现,市场被重新激活。而另一方面,去年受新冠肺炎疫情影响,多数白酒企业业绩下滑,导致今年的业绩增长基数较低。这是今年白酒行业得以快速反弹的主要原因。

不过从白酒产量增长来看,借助疫情之后的反弹势能,白酒行业产量随之增长,抑制住了近年来的下滑趋势。这或许意味着未来白酒行业产量也有触底反弹的空间,未来白酒行业有望迎着反弹的强劲势能进一步打开增长空间。

腰部企业崛起

从营收来看,酒鬼酒、舍得酒业、水井坊是营收增幅最高的三家白酒企业;今年上半年的营收增幅分别为137.31%、133.09和128.44%。

值得注意的是,这三家企业也是“白酒金字塔”腰部企业的代表。而这三家腰部企业营收增幅明显高过白酒行业平均增幅,且位列前三。

值得注意的是,酒鬼酒和舍得酒业今年半年的净利润就已经超过去年全年。这得益于高端市场,酒鬼酒和舍得酒业上半年利润较高的高端产品持续增长,提高了公司利润。

除此之外,白酒腰部企业的今世缘、口子窖、迎驾贡酒等省级名酒的营收增速也十分抢眼;分别为32.2%、42.9%和52.46%。

笔者认为,腰部企业的亮眼表现未来或将持续。在头部企业营收基数较高的情况下,头部企业的营收增长压力下也逐渐加剧。而在行业回暖的持续中,市场逐渐由上向下传导,头部企业在业绩高速增长之后,腰部企业有望发力接过高速增长的接力棒。

上半年,腰部企业的营收增速均高于行业整体水平,且营收增速最快的3家企业均出自腰部。白酒行业的腰部力量将在未来的一段时间继续保持高增长的动能。下半年,腰部企业的增长势能值得继续关注。

头部排位战激烈角逐

去年“百亿俱乐部”的白酒上市公司有贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、顺鑫农业(牛栏山)等7家企业。这7家企业也组成白酒上市公司中超百亿的头部。

今年上半年,白酒头部贵州茅台依旧一骑绝尘,领跑行业。五粮液和洋河股份继续排名二三位次。

山西汾酒则在上半年的排名更进一步,来到了第四位,这也是汾酒首次半年营收便实现了百亿突破。值得注意的是,汾酒上半年净利润35.44亿元,也超过了去年全年。在“百亿俱乐部”的7家企业之中,汾酒上半年的增速最为强劲。

在头部排位战的激烈角逐中,汾酒立下了目标。在不久前的汾酒业绩说明会上,山西杏花村汾酒集团有限责任公司党委书记、董事长李秋喜指出,汾酒践行“对标茅台、双轮驱动、十年赶超”的发展战略,到“十四五”末,汾酒要跻身行业第一阵营,未来建成世界一流企业,实现汾酒复兴。

泸州老窖上半年22%和31%的营收和净利润增速依旧保持高效。虽然上半年营收被汾酒反超,但是泸州老窖净利润却仍稳居行业第四位,纵使汾酒净利润翻倍,但是仍与泸州老窖有差距。而且泸州老窖上半年的净利润增速也十分抢眼。

在高端白酒市场占有一席之地的国窖1573成为泸州老窖高利润的护城河。汾酒要想全面赶超仍需抢占高端白酒市场蛋糕。

纵观白酒头部企业的的纷争格局,除了茅台和五粮液暂时可以高枕无忧之外。上半年,头部白酒的排位战依然激烈。洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等均处于纷争之势。

可以预见,今年下半年,白酒头部的排位战仍有悬念,今年最终的头部排位仍需等到年报披露才可确定。头部白酒的排位战依旧是下半年值得关注的焦点。

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