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日赚1.28亿、分红242亿……一文看透茅台年报亮点

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3月30日晚,贵州茅台发布了2020年年度报告。去年贵州茅台实现营业总收入979.93亿元,同比增长10.29%;其中酒类收入948.22亿元,同比增长11.10%;实现营业收入949.15亿元,同比增长11.10%;实现归母净利润466.97亿元,同比增长13.33%。

此前,贵州茅台曾表示2020年经营业绩要实现10%以上的增长目标,从年报看来,贵州茅台2020年的经营目标已经顺利达成。细读茅台年报,还有很多亮点值得挖掘。

去年日赚1.28亿,分红242亿再创历史新高

2020年,贵州茅台实现营业收入949.15亿元,同比增长11.10%,实现归属于上市公司股东的净利润466.97亿元,同比增长13.33%。这意味着在2020年,贵州茅台平均每天净利润能达到1.28亿元。

年报显示,茅台酒也依旧是贵州茅台的主要营收来源,去年,茅台酒实现营收848.31亿元,同比增长11.91%;占比公司酒类营收的89.5%。

在公司净利润高速增长的背后,公司产品毛利率也保持增长态势。公告显示,2020年,贵州茅台酒类销售毛利率为91.48%,同比增长0.11个百分点;其中茅台酒销售毛利率93.99%,同比增加0.21个百分点。

作为A股市场最赚钱的公司,茅台的分红策略也十分豪气。年报同时公布了贵州茅台2020年的分红方案。

经董事会通过,以2020年年末总股本125,619.78万股为基数,对公司全体股东每10股派发现金红利192.93元(含税),共分配利润242亿余元。据统计,此次分红,再次创造了茅台上市以来的分记录。

惜售不惜产,明年目标增长10.5%

在净利润超预期增长的背后,贵州茅台在2020年的销量却有所下滑。在茅台酒市场价格持续走高的2020年,贵州茅台销量6.4万吨,同比微降0.91,其中茅台酒销量3.43万吨,同比下降0.72%,系列酒销量2.97万吨,同比下降1.13%。

值得注意的是,这是贵州茅台近5年来首次销量下滑。但即便茅台惜售,公司在2020年的营收和业绩仍然创下历史新高。

此外,2020年茅台酒产品质量稳中有升。生产基酒7.52万吨,同比增长0.15%;其中生产茅台酒基酒5.02万吨,同比增长0.63%。产品出厂合格率100%。

2020年,茅台是惜售不惜产。从产量来看,公司在去年的产能进一步提升,茅台酒设计产能42560吨,但实际产能已经达到50235吨,超负荷生产。值得注意的是,茅台酒仍有4032吨产能尚未释放,这也为茅台预留出了未来更高的增长空间。

在本次公布的年报中,贵州茅台也树立2021年的经营目标。一是营业总收入较上年度增长10.5%左右;二是完成基本建设投资68.21亿元。

渠道改革深入,直销占比14%

2020年,贵州茅台渠道改革仍然在深入,这一点从年报中也有表现。

年报显示,2020年,茅台直销渠道内实现营收132.40亿元,同比增长82.66%,占比主营收的13.96%,这是茅台自进行渠道改革以来,直销渠道营收首次占比超过10%。

这一数据在此前的市场动作中早有预见。茅台在去年11月曾在2020年直销渠道商座谈会上透露,2020年四季度,直销渠道计划销售4160吨飞天茅台酒。这一比例相当于2020年茅台酒销售计划3.45万吨的12.1%。

截至2020年10月底,茅台已和68家直销渠道商合作,包括电商、商超卖场、国资企业、烟草连锁等领域的优质企业。

2019年茅台直销渠道销售收入约72.5亿元,同比增长65.65%,占比主营收8.49%。去前年的数据对比就可发现,茅台直销渠道仍然在保持超高速的增长,这也意味着茅台酒的市场话语权进一步加强,也更有利于茅台管控市场价格。

同时,直销渠道的毛利率也高达95.62%,高过批发代理渠道的90.8%的毛利率。茅台深入渠道改革将进一步释放茅台酒的利润空间,而这仅是表面。笔者以为,直销渠道改革的深入,更有利于茅台对于市场价格的管控,清理违规加价销售的经销商,收回经销权,以直销渠道进行更合理的市场投入,确保茅台酒更公平走向市场大众消费者。

在年报中,贵州茅台也表示,持续深化营销体制改革,积极丰富和拓展营销渠道,规范社会渠道 管理,形成多渠道协同发展的良好格局,提升了综合效益;多措并举推动控价稳市,增强了市场抗风险能力,保障了疫情形势下的市场稳定态势。

券商维持3000元目标股价,剑指世界500强

在茅台年报出炉的同时,各大券商也纷纷发布了对茅台年报点评的报告。其中,中信证券研报称,维持贵州茅台公司未来1年目标价3000元,维持“买入”评级。

中信证券表示,2020年贵州茅台总营收和净利润分别同增10%和13%,略超先前指引,顺利收官。其中四季度实现收入和净利润分别约为284亿和129亿,同增12.1%和19.7%,业绩增速明显快于收入增速。

中信证券的报告分析指出,2020年茅台酒实现收入848亿元、同增11.9%,实现销量3.43万吨、同降0.7%,吨价同增12.7%,主要系产品结构中非标占比提升,以及渠道结构中自营占比提升。系列酒实现收入100亿、同增4.7%,实现销量3.97万吨、同降1.1%,吨价同增近6%,2020年公司对系列酒控量挺价、价盘持续拉升,实际动销优异,增长优于报表。另外,公司继续推进渠道改革,成效显著。

展望未来,非标率先提价确保2021年增长,普飞批价稳定后,提价基础逐步夯实,期待未来普飞提价带来更多增长势能。坚定看好茅台核心资产价值,支撑最强、具备弹性,维持公司未来1年目标价3000元,维持“买入”评级。中信证券在研报中还表示看好未来贵州茅台的增长空间。

另外,还有东方证券、华安证券、国信证券、民生证券等多家券商纷纷发布了关于茅台年报的点评报告,均给出了推荐和买入评级。东方证券认为,茅台在2020年盈利增速提升,业绩超出市场预期;未来增长无虞,看好盈利提升空间。

民生证券研报观点认为,茅台完成了“十三五”稳健收官,“十四五”远大目标可期。

据悉,茅台集团公开称将力争在“十四五”期间成为贵州首家世界500强企业。以此为目标,茅台在“十四五”将还会持续保持增长。据2020年世界500强榜单,实现这一目标茅台集团收入需达到约1800亿元。民生证券假设股份公司营收占集团公司90%,若2025年实现该收入目标,折合2021-2025年营收平均增长率需达到约11%,即未来几年公司仍需保持双位数的收入增长速度。

总而言之,茅台高速增长前景广阔,“十四五”期间的世界500强目标也是指日可待。

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