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第四次摘帽,白酒牛市下皇台能否“起死回生”?

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皇台酒业的“牌面”究竟如何?

文 | 云酒团队(ID:YJTT2016)

经历了18个月的停牌之后,12月16日,*ST皇台宣布摘帽,并更名为皇台酒业,重返A股市场。复牌首日,便出现两次盘中临时停牌。

截至当日收盘,皇台酒业股价报31元/股,涨幅为314.99%,首日成交额达6.11亿元,对于苦等578天的一万多名股民而言,是意外之喜。

恢复上市刚满一周,12月23日,皇台酒业在兰州举行庆祝恢复上市暨六款获奖新品发布会。“从资本市场而言,很好的酒竟落到了退市的边缘,不倾注大量心血扎实做,怎么复牌?”对于未来发展的信心,皇台酒业方面在发布会上给出了肯定的回答。

皇台酒业复牌大涨,主要得益于近期白酒板块大爆发。然而,经历长达18个月的停牌,白酒牛市能否带动复市的皇台酒业?资本市场对于皇台酒业究竟有多大的信心?

皇台酒业停牌的578天

皇台酒业成立于1985年,曾是西北最大的白酒企业,享有“南有茅台,北有皇台”的美誉。早在2000年就登陆深交所,比贵州茅台上市还早一年。

不过,皇台酒业上市历史虽早,但命途多舛,20年来,皇台酒业换了五任实控人,公司证券简称也四次“披星戴帽”。

▲截至12月23日,皇台酒业历史股价变动

公司2018年年报显示,其市场销售持续大幅下降,归母净亏损0.95亿元,净资产为负数,资不抵债,有1.5亿元银行借款逾期待偿还,流动负债远高于流动资产,营运资金极度短缺,偿债能力很弱。此外,公司还面临欠缴税费,公安立案调查,股民和供应商等司法诉讼。

值得注意的是,在2019年暂停上市半个月之前,皇台酒业还因甘肃盛达集团实控人、董事长赵满堂的注资,股价连续11个交易日涨停。

“(当时)一方面企业做的不好,不懂酒业,‘杀鸡取卵’;另一方面支持力度也不够,(企业)才走到了退市的边缘。”谈及接盘皇台酒业,赵满堂在发布会上表示,盛达的品牌优势,信用都是比较受到认可的,在大家都支持的情况下,盛达集团愿意承担风险,接管皇台。

在暂停上市的18个月里,皇台酒业与白酒股市可谓“冰火两重天”。

12月23日,茅台股价突破1900元关口,最高达到1906.20元/股。其他上市白酒企业也不遑多让,股价屡攀新高。目前,贵州茅台市值超过两万亿,五粮液也成为深交所首只万亿市值个股;泸州老窖市值突破3000亿,洋河股份、山西汾酒市值也已跨过2000亿;酒鬼酒年度涨幅超200%;同在甘肃的金徽酒股价涨了四倍,市值突破200亿大关。

按照19家白酒上市公司的排名来看,皇台酒业与相邻的金种子酒青青稞酒的市值也相去甚远。金种子酒总市值为143.01亿元,青青稞酒为114.35亿元,皇台为53.75亿元,均不及二者一半。

“盛达集团已经把重任抗在了肩上,会一如既往向皇台酒业倾斜,从人力、物力、财力等方面给予支持,把酒做好,做到甘肃的第一品牌,真正做到‘南有茅台、北有皇台’,真正走向全国。”对于皇台酒业未来的发展,赵满堂这样说道。

牛市能否带飞皇台?

“涨”,绝对是今年白酒股市重要关键词。

Wind数据显示,截止12月20日,白酒指数在2019年大涨82.53%的基础上,2020年继续放飞,年内涨幅已达127.76%,碾压绝大多数行业指数。

从基金持仓的角度来看,动销持续恢复,也拉动白酒仓位大幅度提升。统计数据显示,2020年第三季度,白酒板块持仓比例大幅提升至6.72%,居10年来高位水平。持有基金数达到3386个,环比增加523个;持股总市值为2793亿元,环比增加939亿元。

尤其值得注意的是,今年的二线白酒股表现出众,赶上了“牛市”。以青青稞酒,金种子酒、老白干为代表的白酒二线军团,一片飘红,股价涨势尤为迅猛。

截止12月23日收盘,老白干的股价从月初的19.01元/股一路飙升至31.94元/股,涨幅达68%;青青稞酒在连续17个交易日中,有4日涨停,相比于月初,股价涨幅也超过53%。

金种子酒涨幅更加明显。今年2月4日,金种子酒股价在4.73元出现止跌,随后一路震荡上扬,数次封板。截至12月23日,公司股价已达到21.74元,涨幅近360%。在12月连续17个交易日中,金种子酒股价也已翻倍。

年末白酒板块再度起飞,或与临近年末销售旺季与调价预期相关。

皇台酒业赶在年末恢复上市,恰好赶上了这波白酒热,对于二线白酒而言,许多股价都冲到了历史高位,复牌首日皇台股价表现强劲也可证实这一点。

在12月16日早盘的集合竞价阶段,皇台酒业股价不断被推高,最终开盘价为25元/股,随后直线拉升至27.5元/股,涨幅较停牌前一交易日7.47元/股的收盘价,大涨268.14%,并触发临时停盘。复牌后,皇台酒业迅速涨至30元/股,涨幅达301.61%,再次被深交所临时停牌。12月17日,皇台酒业以34.10元/股开盘,市值突破60亿元。

白酒大盘势头正盛,对于皇台酒业股价有一定带动作用。而对于投资者而言,皇台酒业会是新的投资机会吗?

皇台酒业的“牌面”究竟如何?

事实上,在皇台酒业暂停上市之前,股价就不甚理想,暂停上市前最后一个交易日,公司股价报收7.47元/股,总市值为13.25亿元,较高峰期下跌近七成。

自2000年上市以来,皇台酒业也经历过白酒行业“黄金十年”,但业绩表现并不突出。2016年以来的新一轮白酒强周期,也“带不动”皇台酒业,2016-2018年,皇台酒业分别亏损1.27亿元、1.88亿元、0.95亿元。2019年5月,由于连续3年亏损,连续两年净资产为负值,皇台酒业自2019年5月13日起暂停上市。

12月23日,白酒板块骤然降温,股价集体跳水,皇台酒业也未能幸免。

云酒头条(微信号:云酒头条)统计发现,当日超过一半的上市酒企收盘下跌,受此影响,皇台酒业盘中一度逼近跌停,全天振幅高达14.63%,换手率为21.01%。

皇台酒业能够成功恢复上市,与上年业绩扭亏为盈有关系。但在市场上,皇台究竟有多少赢面?

从业绩上看,皇台与其他白酒上市公司差距较大,可谓“实力”单薄。

皇台酒业三季报显示,截至今年前三季度,公司实现营业收入5435.75万元,同比提升37.34%;归属于上市公司股东的净利润为400.26万元,同比提升128.7%;经营活动产生的现金流量净额为-2740.06万元,同比提升44.7%。

尽管扭亏为盈,但与其他上市白酒企业相比,皇台酒业营收排名垫底,与相邻的青青稞酒尚有超过5亿元的差值。

从皇台酒业在省内的业绩走势看,虽然营收远超过省外市场,但公司市占率仍较低。据皇台酒业三年内业绩报告,2017年至2019年,公司省内市场分别实现营业收入0.42亿元、0.19亿元、0.59亿元,占总营收的88.43%、75.22%以及59.1%。

而同在甘肃的金徽酒,2019年省内市场营收超过14亿元,占总营收的86.29%。两者在省内的市场竞争力相差悬殊。

此外,茅台、五粮液、洋河、泸州老窖及汾酒等名优白酒渠道下沉,区域性白酒不断承压。除了金徽酒与一众名酒企之外,皇台酒业还将面临西凤酒、伊力特等区域品牌竞争对手。

从品牌看,皇台的“短板”更加明显。据公开资料显示,有经销商透露,厂家支持的力度不大,皇台酒的知名度不高,市场接受度低,做起来十分吃力。“我们连大型超市都进不去,因为进店费太高。”

另有业内人士表示,由于皇台酒业在酒圈边缘化时间过长,恢复上市之后可能首先要加快市场重建工作,包括品牌价值提升、渠道重建、产品重新规划等。此外,品牌低端化、产品老化、渠道萎缩等,都是亟待解决的问题。

消费市场端的表现,必然会传递到二级市场。总体而言,目前的皇台酒业,从品类、优势、市场、品牌等各维度看,都缺少更有力的价值点,产品方面,尽管有获奖产品,但缺乏更具市场基础和份额的优势大单品。在以“价值投资”为主导的这一轮白酒牛势中,皇台酒业手上的“牌面”不算大。

皇台酒业恢复上市只是一个开始,前景如何尚需企业经营持续改善和市场突破。

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