联想控股酒业背后的资本生意

来源：华夏酒报

进入2015年以来，酒类企业的上市步伐明显加速。

先是迎驾贡酒（603198）在5月28日登陆上交所，而后是6月25日金徽酒成功过会，再是6月29日口子窖（603589）在上交所挂牌，联想控股（03396）在港交所敲钟。不仅如此，专业性高端酒水品牌运营商上海金易久大于4月份递交新三板公开转让说明书，华龙酒业7月5日宣布启动新三板上市。值得一提的是，酒美网、酒立方、收购了也买酒的歌德盈香也都在提新三板上市。

一时间，业内人士用上市潮来形容当下酒类企业加速上市步伐。行业深度调整期下酒企的业绩表现大多不甚理想，营销费用的高企、现金流压力迫使酒企寻找资本来“解渴”。《华夏酒报》记者注意到，相比于以酒类为主营业务的企业，联想控股的上市进程较为理性，属于长期的计划安排。联想控股的此番上市，为行业展现了另类的资本生意。

就在酒企加速上市的进程中，股市近段时间的暴跌引发了证监会出重拳救市，对正在排队上市的企业而言，“当头一棒”即是上市公司IPO暂缓，闸门开启时间待定。不过，注册制已经写入新版《证券法》修订草案，企业IPO仍有重大机会空间。

联想控股“饮酒”大赚

与口子窖在上海证券交易所挂牌同一天，联想控股在港交所敲钟上市，发行价定为42.98港元，募集资金净额估计约为146.27亿港元，市值超过千亿。最为引人注目的是，联想控股日前的公开认购需求强烈，获得45.17倍超额认购，更有李嘉诚、马云等超级富豪的竞相认购。联想控股招股书中显示，所募集资金将用于增加投资的资本，继续投资具有高增长潜力的行业。

作为联想控股的掌门人，柳传志再次显示了超强的战略天分，成功让两大联想系公司登陆港交所。集联想集团、佳沃集团、丰联酒业、君联资本、弘毅投资等20家知名企业光环于一身，联想控股自然引发各界的广泛关注。

对于酒业而言，除了巨额的募集资金外，联想控股令人向往的是其在酒类业务方面的收获。

据了解，联想控股采用战略投资加财务投资的业务模式，力图打造类似于联想集团的行业领军企业。其业务范围目前已经涵盖IT、金融服务、现代服务业、农业与食品、房地产、化工与能源材料等六大领域。其中，涉及酒业的板块有丰联酒业、君联资本和佳沃集团。联想控股分别持有佳沃集团和丰联酒业100%、93.3%的股权。

《华夏酒报》记者梳理联想控股发展历程，发现其“饮酒”的历史要从2011年说起。当年6月，联想控股斥资1.3亿元收购湖南武陵39%股权，进入白酒行业。同年11月，联想10亿元全资收购河北乾隆醉酒业有限公司。

彼时，联想控股就意图构建一个“酒业帝国”。此后，联想控股揽酒入怀的步伐不断加快。2012年3月，联想控股旗下风险投资君联资本入股迎驾贡酒，揽入6%股权，成为战略投资者。2012年9月16日，联想控股酒业公司与孔府家酒业有限公司正式签署合约，宣布联想酒业以4亿元的价格全资收购孔府家。当月28日，联想控股酒业公司宣布超4亿元全资收购武陵酒。同时，“联想酒业控股公司（筹）”正式以“丰联酒业控股有限公司”之名挂牌亮相，成为与联想集团并列的二级子公司。当时，联想控股的中期目标是2014年到2016年间实现整体上市。

随着丰联酒业的成立，联想控股已经在酒水板块花掉了20亿元。不过，联想控股的“饮酒”步伐并未中止，2012年11月，丰联酒业收购安徽文王酿酒股份有限公司。虽然双方并未对外透露收购的具体数字，但是业内人普遍猜测当时的价码不低。毕竟当时正值行业的黄金十年，可期的行业前景一次次将酒企的估值放大。至此，联想控股旗下丰联酒业在全国拥有4家区域白酒企业，旗下君联资本入股安徽迎驾贡酒，联想系已经布局5大白酒企业。

不过，联想控股的眼光并未停留在白酒方面，还将视线转到了葡萄酒。2013年11月，联想控股旗下的子公司佳沃集团正式开卖葡萄酒。当时，联想控股高级副总裁、佳沃集团总裁陈绍鹏向公众宣布，佳沃集团将与法国Jean-Pierre Moueix集团、智利埃米利亚纳酒庄合作，佳沃集团提供中国销售渠道、原料（葡萄）、品牌支撑，法国Jean-Pierre Moueix集团、智利埃米利亚纳酒庄负责葡萄酒生产。双方共同整合全球资源，对接中国消费市场。陈绍鹏还称，佳沃集团的目标是，要以合适的价格向消费者销售葡萄酒，其基本定在180元/瓶～600元/瓶之间，不会经营100元/瓶以下的葡萄酒。

随着迎驾贡酒和联想控股的上市，业内人士认为，善于战略布局的联想控股得以大赚。以迎驾贡酒为例，上市初期，迎驾贡酒在迎来挂牌以来第九个连续涨停时，有人推算以报收价36.43元，联想控股持有2520万股迎驾贡酒股票来看，联想控股所持股份市值达到15.7亿元。也就是说当时联想控股1800万的投资在迎驾上市后赚了近90倍。

酒企上市风头正劲

突遭IPO暂停

数据显示，2013年年底新三板挂牌企业只有356家，2014年是1572家，当年增加了1216家，截至2015年6月29日，新三板挂牌家数为2637家，仅上半年就增加1065家，已接近去年全年的总量。

在行业的深度调整期下，酒企对资本的渴求在一定程度上迫使酒企加速上市步伐。不过，一轮有史以来被称为“由配资清理引发的暴跌血案”股市持续暴跌让酒企上市步伐裹足不前。

经过三周的持续暴跌，A股市场股灾形成，并有发展成为金融风险的风险。7月4日，21家证券公司齐聚证监会，共同商讨救市措施，证监会主席肖钢亲自主持会议。据了解，21家证券公司将以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。当日晚间，上交所与深交所发布公告，28家拟上市公司IPO暂缓。

消息一出，已经过会的金徽酒和已经递交招股书的威龙被指遭遇“当头一棒”，上市进程被中止。记者查询发现，A股历史上经历过8次IPO暂停，最短时间69天，最长时间264天。对于正在上市进程中的酒企而言，IPO暂停意味着少了一个重要的融资渠道。

不过，还有一线曙光——注册制。今年4月份底，新的《证券法》修订草案出炉，正式将股票发行注册制写入法条中。业内认为注册制出台已无悬念，未来或将引发上市潮。

业内人士认为，联想控股的上市路径为酒企谋求上市提供了一个参考。早在联想控股成立之初，柳传志便提出用做实业的方式通过并购再造一个“新联想”。近10年来联想控股新产业并购投资涵盖了IT、房地产、消费与现代服务、化工新材料和现代农业等五大板块。其中，白酒已成为联想控股“消费与现代服务”板块的重要组成部分。依托先分拆业务，再通过投资控股方式整合业务板块的方式，联想成功走出了最初的IT单一产业，成为多元化产业集团。这种路径也同样适用于酒业，记者注意到，以茅台、五粮液、洋河、今世缘、迎驾贡酒等为代表的区域强势酒企，大多拥有充足的闲置资金，完全可以在风险可控范围内尝试多元化，而非单纯地购买理财产品。

随着金融市场的成熟和投融资渠道的健全，酒企完全可以借助资本的力量进行多元化产业布局，进而通过联想控股的方式将若干产业模块做到领先地位，将原有企业打造成航母级企业。按照这一路径，也许中国版的帝亚吉欧就将诞生。此时，有着这一目标的华泽集团在正在前进的路上。

本文来源：网易酒香 责任编辑：王晓易_NE0011